奢侈品消費(fèi)遇冷。4月14日巴黎股市收盤(pán)后，LVMH集團(tuán)公布了2025財(cái)年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)總營(yíng)收同比下降2%至203億歐元，在有機(jī)基礎(chǔ)上同比下降3%，表現(xiàn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

分部門(mén)來(lái)看，路易威登和迪奧所屬的時(shí)裝與皮具部門(mén)，其銷(xiāo)售額占集團(tuán)總銷(xiāo)售額的近一半，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比超過(guò)四分之三。該部門(mén)銷(xiāo)售額為101.08億歐元，同比下降5%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的持平表現(xiàn)；手表和珠寶業(yè)務(wù)收入24.82億歐元，有機(jī)營(yíng)收零增長(zhǎng)；香水與化妝品部門(mén)收入21.78億歐元，有機(jī)營(yíng)收下降1%，而2024年的有機(jī)營(yíng)收則增長(zhǎng)了4%。

分市場(chǎng)來(lái)看，包括中國(guó)在內(nèi)的亞太市場(chǎng)有機(jī)銷(xiāo)售額下跌11%，貢獻(xiàn)占比從2024年的33%下降至30%；美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額下跌3%，集團(tuán)稱(chēng)主要受絲芙蘭表現(xiàn)拖累，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞馬遜在價(jià)格戰(zhàn)中非常激進(jìn)；日本市場(chǎng)下跌1%，而該地區(qū)市場(chǎng)曾是帶動(dòng)2024年奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力；歐洲市場(chǎng)則逆勢(shì)上漲2%，成為一季度唯一增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

LVMH最新業(yè)績(jī)?yōu)檎麄€(gè)奢侈品行業(yè)敲響了年初警鐘，Bernstein分析師Luca Solca直言，LVMH開(kāi)年的表現(xiàn)“軟啟動(dòng)”。財(cái)報(bào)公布后，LVMH美股跌幅迅速擴(kuò)大，早盤(pán)尾聲刷新日低至109.9美元，日內(nèi)跌近9.4%，最終收跌6.2%。

財(cái)報(bào)公布后的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，LVMH管理層表示，集團(tuán)將考慮漲價(jià)，應(yīng)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅。正設(shè)法控制G&A（管理及行政費(fèi)用），擁有調(diào)整市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)成本的空間。對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將暫緩90天實(shí)行部分關(guān)稅，集團(tuán)感到茫然。4月15日，路易威登上調(diào)部分包袋價(jià)格，其中Speedy trunk 20從23500元上漲至24400元，迪奧也將在明日進(jìn)行漲價(jià)。不過(guò)，迪奧官方銷(xiāo)售人員向北京商報(bào)記者表示，此次漲價(jià)為常規(guī)價(jià)格上調(diào)。

對(duì)于LVMH業(yè)績(jī)下滑的原因，要客研究院院長(zhǎng)周婷認(rèn)為，一季度的奢侈品銷(xiāo)售下滑，是2024年頹勢(shì)的延續(xù)，核心原因是高端消費(fèi)者受各種不確定因素影響，對(duì)未來(lái)缺乏信心，進(jìn)而影響消費(fèi)，同時(shí)，各類(lèi)平替在大范圍沖擊奢侈品市場(chǎng)份額，品牌多極化趨勢(shì)直接影響傳統(tǒng)奢侈品牌消費(fèi)，而奢侈品品牌自身的產(chǎn)品也創(chuàng)新乏力，新品推出速度和質(zhì)量并未起到引領(lǐng)和帶動(dòng)消費(fèi)目的。此外，各大品牌的頻繁漲價(jià)也已引起部分客戶(hù)不滿(mǎn)，影響其繼續(xù)消費(fèi)。

周婷進(jìn)一步指出，特朗普關(guān)稅政策屬于短期現(xiàn)象。從長(zhǎng)期看則不會(huì)影響奢侈品消費(fèi)，并且可能因?yàn)檫@類(lèi)事件的集中出現(xiàn)，加快各種政策制定和立法的進(jìn)程，促進(jìn)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)回暖和良性發(fā)展，“奢侈品的特點(diǎn)是逆周期性，所以品牌的策略制定也應(yīng)撥開(kāi)云霧，在不被臨時(shí)性變化影響的基礎(chǔ)上制定市場(chǎng)策略，比如繼續(xù)推進(jìn)和加強(qiáng)品牌高端化進(jìn)程等”。

香頌資本董事沈萌則指出，美國(guó)關(guān)稅政策將打擊奢侈品邊際消費(fèi)群體的消費(fèi)行為，而對(duì)核心消費(fèi)群體的影響有限，所以對(duì)于奢侈品新增長(zhǎng)的沖擊更加突出，奢侈品牌在短期新需求增長(zhǎng)有限的前提下，更適合圍繞核心消費(fèi)群體展開(kāi)深度挖掘。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤(pán)和林則認(rèn)為，特朗普關(guān)稅政策和物價(jià)上漲，使得奢侈品銷(xiāo)售價(jià)格提高，從而抑制了部分消費(fèi)欲望，美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身處在不確定性當(dāng)中，貧富差距拉大，奢侈品的目標(biāo)受眾在縮小，尤其是部分消費(fèi)群體資產(chǎn)縮水帶來(lái)了消費(fèi)力減弱，新興消費(fèi)品也取代了奢侈品的部分市場(chǎng)份額。“在特朗普對(duì)等關(guān)稅政策的影響下，奢侈品會(huì)繼續(xù)漲價(jià)，二手奢侈品市場(chǎng)則會(huì)更為活躍，消費(fèi)者會(huì)等待價(jià)格回落，畢竟大多數(shù)中產(chǎn)群體對(duì)價(jià)格依舊敏感。”